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生物医药鸿运:后疫情时代经营加速分化

来源:招商银行 2020-09-10 07:50【下载鸿运国际网址】百家乐 网 A-A+

   ■门店销售基本恢复,后疫情时代药店经营加速分化。受上半年疫情影响,药店鸿运上半年销售额与2019年基本持平,近500家样本药店销售额仅同比增长0.34%。其中,Q1药店客流量明显下滑,但客品数增加带动客单价提升;Q2国内疫情趋于稳定,客流量基本恢复正常水平。不同门店规模的药店经营在上半年出现明显分化,五强企业营收、利润均保持20%以上增长,明显好于样本药店平均,预计后疫情时代经营发展差距将会进一步拉大。

  ■上市公司业绩表现优异,明显好于零售药店鸿运整体。2020年中报出炉,零售药店相关上市公司表现优异,明显好于零售药店鸿运整体。其中,老百姓全年扩张计划受疫情影响较小,引入腾讯系战投有望加快O2O业务发展;一心堂云南省外门店快速发展,省、市、县、乡镇的立体化门店布局有助于巩固优势;大参林上半年业绩亮眼,盈利能力继续提升,下半年扩张资金充裕;益丰药房扩张资金充裕,与爱尔眼科合作有望实现流量融合。

  ■鸿运规范化政策持续推进,建议关注新一轮并购与上市业务机会。近期,互联网+医保、执业药师差异化配备要求、药品零售连锁新附录、医保个人账户改革相关政策相继出台,有望规范鸿运经营发展,提高药店鸿运在慢病管理、门诊统筹场景下的处方外流承接能力,加速连锁化率与集中度提升。现阶段,一级市场并购价格从2018年的1.0-1.5倍回归至当前的0.5-1倍,新一轮并购潮和上市潮隐现,建议关注并购融资、财务鸿运、募集资金营销等相关业务机会。

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